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          光大證券-造紙行業研究報告

          來源:中證網 編輯:admin 時間:2020-03-27
          導讀:◆文化紙:截至3月20日,銅版紙市場均價6,167元/噸,與上周持平;雙膠紙市場均價6,383元/噸,與上周持平。國際針葉漿外商均價591美元/噸,與上周持平,國際闊葉漿外商均價477美元/噸,與上周持平。目前國內疫情基本穩定,開學季延后但不會缺席,等待后續學生

          ◆文化紙:截至3月20日,銅版紙市場均價6,167元/噸,與上周持平;雙膠紙市場均價6,383元/噸,與上周持平。國際針葉漿外商均價591美元/噸,與上周持平,國際闊葉漿外商均價477美元/噸,與上周持平。目前國內疫情基本穩定,開學季延后但不會缺席,等待后續學生返校之后,相應的旺季需求會逐步落地,外盤漿價受疫情影響存在不確定性,但我們認為疫情對于紙漿需求的影響更大,所以漿價保持低位可期。我們密切觀察文化紙旺季的漲價情況,如果有超預期的落實,文化紙企業將迎來反彈行情。

          ◆包裝紙:本周截至3月20日,白卡紙均價5,977元/噸,與上周持平;白板紙市場價4,553元/噸,較上周下降63元/噸;箱板紙均價4,360元/噸,較上周下降133元/噸;瓦楞紙均價3,620元/噸,較上周下降275元/噸。國廢出廠均價2036元/噸,較上周下跌251元/噸。前期由于廢紙回收短期受阻,造成了供給瓶頸,從而導致紙價上漲,但是正如之前預期,隨著供給恢復正常,價格在短期內恢復,后續的情況要看邊際的供需格局。

          ◆生活用紙:生活紙企各工廠陸續復工,疫情對于生產的影響彈性很小。需求方面,疫情創造了生活用紙的新的使用場景(例如電梯內),而居家的時間會增加生活用紙的使用頻率,因此會刺激生活用紙的需求。從業績角度,中順潔柔保持穩健高速增長,預期2020年受疫情影響很小,對業績依然保持樂觀。

          ◆包裝:本周增加推薦標的奧瑞金。我們看好奧瑞金在金屬包裝領域的優勢地位,在前期股價下調之后,目前估值已經達到歷史低位。邊際上看二片罐的業務存在量價齊升的邊際變化,波爾的并表和咸寧工廠產能利用率的提升促使銷量上升,而二片罐業務整合后行業格局向好也使得二片罐價格抬升。

          ◆投資建議:本周文化紙價格穩定,包裝紙價格明顯下滑,此外股價受流動性影響下挫,某些公司估值到底部,我們判斷疫情沖擊較為短期,更應該從長期角度看待龍頭投資機會。未來行業的集中度提升是大趨勢,疫情沖擊會變相加速小產能出清。,我們重點推薦太陽紙業、奧瑞金、勁嘉股份、中順潔柔、山鷹紙業、裕同科技。

          ◆風險分析:產能復工進度不及預期風險。原材料價格上漲風險。

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